原版书R36第1题

虽然Deem公司只有Bond2，但是六个月后买的这个CDS针对的是所有UNAB发行的senior unsecured bond，所以我们不看bond 3，只看债券1和债券2。我们在算CDS赔付多少的时候，只看cover的债券的优先级别，不看期限。也就是说UNAB这家公司所发行的所有的senior unsecured bond都是这份CDS合约cover的对象。

进行赔付的时候，我们要基于损失较大的债券来进行赔付，这里债券1损失60%，债券2损失50%，所以我们要基于60%来进行赔付。

如果按照physical settlement，直接把债券2交割出去，保险公司给我100%的本金。

如果是cash settlement，那我们拿到的赔付是60%的本金，现在本金是10m，60%的本金就是6m。同时手里还有一个债券2，将其卖出可以获得50%的本金的金额。总共加起来获得110%的本金。所以我们更加prefer cash settlement。