星星_品职助教 · 2020年02月19日
同学你好，
上个回复有笔误，我重新回一下。
这里的逻辑是incentive fee会导致投资者的return降低， 但是将incentive fee付给基金经理的同时，也将这部分收益所对应的volatility转给了基金经理。即基金经理在拿钱的同时也拿走了一部分risk。这种不对称的incentive fee structure就会导致实际的risk情况是return左边的σ不受影响，但是右边的σ低
而如果用一个统一的single standard deviation（σ）来衡量风险的话，相当于用了一个平均的σ。这就会导致低估左侧大的σ，高估右侧小的σ。
所以结论就是不对称的incentive fee的结构会导致downside risk（左侧）被低估。掌握这个结论即可。
