老师,您好!Fixed Income R20 课后题 第29题~31题的exhibit 2的表格 与 老师在基础班的例题表格不大一样,能否解释下这个表怎么看呢?里面的数值是指利率变动幅度还是收益率变动幅度呢?为何A是twist,B是butterfly,C是shift?(看课后题答案,知道了这里面positive butterfly的定义是有问题)。另外30,31题的答案也不是太明白,谢谢啦
发亮_品职助教 · 2020年02月16日
嗨,努力学习的PZer你好:
“Fixed Income R20 课后题 第29题~31题的exhibit 2的表格 与 老师在基础班的例题表格不大一样,能否解释下这个表怎么看呢?”
原版书课后题这个表格是错误的。然后讲义里的表格,是按协会照勘误改正过的,所以出现的不一致的情况。
但注意,这道题的信息协会勘误了很多遍了,现在还是错的,所以协会就直接把29-32题删除了、对应的信息也删除了。
这是2.15日协会的最新勘误:
这几道题的题干信息错误了,所以不用做了。
但是对应的知识点还在,可以参考Reading 20视频:
里面的数据错误,大概讲下怎么看Exhibit 2,这个表格对应的收益+1 Standard deviation的变化下,3个不同Component对应的利率具体变化数据是多少。
+1 SD Component A是长期利率上升,短期利率下降,所以我们可以判断出他是Twists的变化;
+1 SD Component B是短期利率下降、中期利率上升,长期利率下降,所以我们可以判断出他是Butterfly的变化;
+1 SD Component C是所有的利率都上升,所以可以判断出来他是Shift的变化;
所以可以知道:Component C 是Shift;Component A是Twists ; Component B是Butterfly
30题,让我们基于这三个Component,拼凑出一个Parallel shift
他的正确答案是B,我们以B为基础分析;
B选项说经历:Component A –1 sd; Component B +1 sd; Component C +1 sd这样的变化后,可以拼出来一个平行移动。
那么我们就大概验证下:
Componet C是+1 SD的变化,也就是收益率曲线都先上升移动,变动的数据就是表格里的数据;
然后收益率曲线再经历 -1 SD的Component B变化,表格里给的是+1 SD的数据,所以表格Component B的数据全部加一个负号,然后加到+1 SD Component C的变化上;
最后收益率曲线经历+1 SD Component A,我们把+1 SD Component A表格里的数据加到上面-1 SD Component B、+1 SD Component C的数据上。
这样,可以算出来收益率曲线经历Component A/B/C之后,每个期限上利率的具体变动数据是多少Bps;
如果选项C算出来的变动数据差不多大,且同向,那我们可以判断出来收益率曲线经历C选项的变化,可以拼出一个平行移动来。
31题,需要基于30题,以及Exhibit 3;
30题的3个选项,对应31题说的3个Scenario;
Scenario A对应30题的选项A;Scenario B对应30题的选项B;Scenario C对应30题的选项C;
然后Exhibit 3告诉我们,每个Component经历+1 Standard deviation的变化时,Portfolio经历的价值变动是多少?
例如,+1 SD Component A的变化,Portfolio的价值变动0.020%;
+1 SD Component B的变化,Portfolio的价值变动-0.053%;
+1 SD Component C的变化,Portfolio的价值变动-0.794%;
现在Scenario A是:Component A +1 sd; Component B +1 sd; Component C +1 sd;
那如果Portfolio经历这样的收益率曲线变化,组合的价值变动为:0.020% + (-0.053%)+ (-0.794%)
同理,可以计算出Scenario B/C;
31题让选出Portfolio最敏感的Scenario,那我们计算出3种Scenario下组合的变动,选出变动最大的一项即可。
“里面的数值是指利率变动幅度还是收益率变动幅度呢?”
咱们CFA表格的信息,一定会说清楚是啥数据,考试的话一定要看表头,或者下标注。
Exhibit 2是利率的变动幅度,用Bps来衡量的;
Exhibit 3衡量的是Portfolio的价值变动幅度。
-------------------------------加油吧,让我们一起遇见更好的自己!