R19 MBS

嗨，从没放弃的小努力你好：

“请问MBS, 何老师在视频里讲的是,房屋贷款人的还款时间和金额不确定. 那实务中银行不会有任何补足设计吗? 如果没有的话那这样的债券风险也太大了吧”

是那道Type 1/or 2 cash flow的分类例题吗？

注意在那道题里面，我们分析的是Residential mortgage loans，这是属于银行的资产，如果有提前还款承担风险的主体是银行；

应对提前还款的方式主要是：Prepayment penalty；

如果分析的是MBS，这是属于投资者的资产，已经和银行没关系了。

银行把Residential mortgage loans卖给特殊发行机构（SPV），SPV以这些资产为抵押物发行MBS，所以这时候理论上银行已经不承担Mortgage loan的风险了，银行卖出Mortgage loans已经回收现金流了，可以做其他业务。

承担MBS风险的是市场上的广大投资者。这样的话，MBS的风险可以和市场投资者的风险偏好匹配。

房屋贷款人偿还的现金流，会用来支付MBS投资者投资债券的现金流。

如果房屋贷款人提前偿还现金流，那MBS就会提前收到大笔现金流，这种结构化产品就是用分层结构来解决提前还款问题的，通过结构风险，MBS结构中有优先级、次级等等。

层级高的债券，现金流很确定，所以基本不会受到房屋贷款人提前还款的影响，或者受到的影响非常小，这样这层投资者对应投资收益：Coupon rate小；

层级低的债券，现金流确定性小，房屋贷款人提前还款（Or违约）的影响，就体现在这层投资者的现金流上，就是因为现金流不确定、风险更高，这层会承诺一个更高Coupon rate等。

所以，提前还款、现金流不确定的影响，主要由层级低的债券来承担。

就是这种分层结构，拆分出来了不同风险的债券，可以和市场上不同风险偏好的投资者匹配。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！