谈三土🌀 · 2020年02月11日
reading 19 讲义P76 例题
发亮_品职助教 · 2020年02月11日
嗨，努力学习的PZer你好：
“demand deposit：这个是活期存款，那我从我账户里想取多少取多少，是不是就是金额不确定；并且什么时候取也取决于我，那么时间不确定。在我看来应该属于type IV，可答案是type II”
是的，对于单个人来说，Demand deposit啥时候取、取多少都不确定；
但是对于银行来讲，视角是以Deposit portfolio来看的，Portfolio是存在一个可统计的规律的，每日、每月、每年取出的Amount可估计；因此是Amount已知的。但是具体到每日、每月的啥时候取不确定，于是归为Type 2。
这点可以类比到保险公司的寿险上（Term life insurance），只看一个投保人的话，死亡时间不确定，所以每年赔偿的金额不定；
但是以Portfolio来看，存在“law of large numbers”的优势，可以预测出一个平均意义上的数据，可以判断出每年需要支付的Amount是多少，所以Amount就变成确定的了；于是Term life insurance就被归为了Type 2。
"例题第四种叫contigent convertible bond,暂且可以理解为Type IV. 那试问真正的 convertible bond 在二级时是学到属于potable bond 的一种，那真正的convertible bond 归于 Type II 还是 Type IV？"
Contingent convertible bonds和Convertible bond一样，都是Type 4，是因为Option的特点把他归为第4类。两种债券的Option本质都一样，所以他俩都是Type 4。
和普通的Convertible bond一样，CoCo也是可以转成股的债券。只不过CoCo债转股的触发条件是银行的指标。
注意，债转股时，Liability并不会自动清零，银行相当于是使用自己的股票偿还了负债。偿还这笔负债的金额是多少，要取决于股票的价值。所以实际上，偿还Liability付出的金额是一个未知数，要取决于未来的股价。这样偿还Liability的Amount就未知了。
和普通的Convertible bond一样，CoCo会有一个pre-specified conversion price，这是期初约定的转化价格；如假设期初约定的转化价格是6元。
于是，对于一个面值为1200的债券，一支债券可以转换200股（1200/6）。这200是Conversion ratio；
也就是相当于银行用200股偿还了这一支债券。
但是债转股时，股票的市场价格不知道，转换出来的实际价值是：Market price of stock × 200；所以我们具体使用了多少的金额偿付这笔负债是不能提前预知的，要取决于转股时股票的价格。
由于债转股的时间未知（取决于银行的指标）、金额未知（取决于股价），所以我们把contingent convertible bond归为Unknown amount/Unknow timing的Type 4 liability.
普通的Convertible bond一样，啥时候转股，取决于市场股价，所以时间未知，转成股的实际价值取决于转股时的股价，所以Amount也未知。
于是Convertible bond与CoCos都是Type 4 liability.
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
