Z-spread:国债+不含权公司债影响(包含 CR+LR)
OAS:国债+含权公司债影响(包含 CR+LR+option risk)
如果 Callable bond中 Z spread 但是callalble bond 的价格要低于不含权bond价格,rCallable>rNoncallable, 不说明含权债券总风险增加吗? 这两个解释不就有冲突吗?
吴昊_品职助教 · 2020年02月09日
嗨,从没放弃的小努力你好:
Z-spread是All-in spread,债券的所有风险都体现在里面。OAS是Option-adjusted spread,扣除掉权利的影响外,反应债券所有其他的风险。
投资者投资Callable bond,承担的所有风险有:Credit spread,债券被提前赎回的风险。所以 Z-spread = Credit spread + 债券被提前赎回的风险。显然,债券被提前赎回的风险是一个正数,投资者承担这个风险,是对投资者的补偿。而扣除掉权利的影响后,债券所有其他的风险补偿为:OAS = Credit spread。
因此,对于Callable bond有:Z-spread > OAS
-------------------------------努力的时光都是限量版,加油!