发亮_品职助教 · 2020年02月07日
嗨，从没放弃的小努力你好：
"三级FI R20 168页:为什么predicted change套公式之后，结果差100倍，partial PVBP什么意思？"
Partial PVBP表示，按住收益率曲线其他所有点位不变，某个利率点位变化1bp时，债券Portfolio的变动金额是多少。
Partial PVBP和PVBP的关系，可以类比为Key rate duration与Duration之间的关系。
Key rate duration衡量的是按住收益率曲线上其他所有点位不变，只有某个Key rate利率变化时，看看债券的变动幅度是多少；
Duration衡量的是，整条收益率曲线发生平行变化时，看看债券的变动幅度是多少。
类比过来，PVBP衡量的是，整体整条收益率曲线发生平行变化时，债券的变动金额是多少
Partial PVBP就是，按住收益率曲线其他所有点位不变，某个利率点位变化1bp时，债券Portfolio的变动金额是多少。
所以Duration和KRD是衡量债券的变动幅度；
PVBP和Partial PVBP是衡量债券的变动金额。只不过Partial PVBP衡量的是某个点位对组合的影响，衡量收益率曲线的局部（非平行的影响）。
理论上计算PVBP时，计算公式是：Market value × Duration × 0.0001
这样，如果利率平移2bps，那债券的变动金额为：
Yield change in bps × PVBP = 2×PVBP
这么类比过来的话，计算Partial PVBP的公式也应该为：
Market value × Key rate duration × 0.0001
这样，如果某个利率点位移动2bps，那组合变动的金额应该是：
Yield change in bps × Partial PVBP = 2×Partial PVBP
但注意看原版书给的这个公式，他计算的组合变动金额是：
Predicted change = Yield change in bps × Partial PVBP × Par amount；
注意，他这里又额外乘以了Par amount，那就意味着，在计算Partial PVBP时，他没有用实际的Market value计算，而是用了债券的报价计算。
债券的报价是以100元为单位进行报价的，例如债券的Par amount是100,000，债券的报价是101.55；
意味着债券的Market value为：100,000 × 1.0155 = 101,550
所以，如果计算Partial PVBP时，用了债券的报价计算，那Partial PVBP的单位就是每100元的Partial PVBP;
然后计算组合的变动金额时，乘以的是债券的Par amount，Par amount的单位是1元，Partial PVBP的单位是每100元，这样直接相乘单位不匹配，我们就先把Partial PVBP除以100，换算到每1元的Partial PVBP，然后再乘以Par amount，这样算下来就OK了。
昨天回复了一个相同的内容可以参考：
http://class.pzacademy.com/qa/questions/48055
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
