发亮_品职助教 · 2020年02月04日
嗨,努力学习的PZer你好:
第一点是从交易频度上讲的。
因为Treasuries的交易频度高,所以获取的市场价格很多,反映出来的就是Yield数据量大,所以看起来好像Yield有较大的波动率;
相反,Corporate bonds是Less frequently traded,交易量比较小,看起来市场价格比较稳定、且价格/Yield数据量比较小,反映出来的就是看起来Yield的Volatility比较小。
假如我们把时间都放到1个月,Treasuries交易频繁,价格起伏、Yield变动,所以这个月Yield有较大波动;
而对于Corporate bond,可能这一个月都没有交易,月末Price和Yield的数据还是上个月的交易数据,那这相当于这个月Yield就没变化,所以看起来Yield的波动率小。
注意,原版书这里说的比较严谨,是只限制到了High-quality corporate bonds,因为High-quality bonds的价格还算相对稳定;
如果是垃圾债,虽然交易数据少,但是下一次交易价格可能会偏离很多,导致Yield的Volatiltity也比较大。
这点其实和我们在Alternatives里面学到的房地产投资是一样的,房地产的价格曲线实际上低估了Price volatiltiy,因为很久都没交易,看起来是一个平滑的线,低估了Volatility。
-------------------------------努力的时光都是限量版,加油!