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saimeiei · 2020年01月31日

固定收益R21讲义

老师你好。讲义视频中何老师说因为libor变化同步,所以浮动利率债券等于面值,但其实应该是spread也和3%相等时才等于面值吧
1 个答案

发亮_品职助教 · 2020年02月03日

嗨,爱思考的PZer你好:


“讲义视频中何老师说因为libor变化同步,所以浮动利率债券等于面值,但其实应该是spread也和3%相等时才等于面值吧”


对的,没有问题。

分子的3%是Quoted margin,是浮动利率债券在发行期初就定死的,债券的一生中都不会变,是发行期初根据债券的信用风险定的。

而分母的Spread,是市场对债券的要求补偿,是市场根据债券的实时状况随时调整的。

如果债券发行之后,债券的信用质量一直没有发生变化,那分子、分母的Spread一样都是3%,所以基准利率Libor的变化,基本不会影响到债券的价格,因为到了Reset date,分子的Coupon rate就等于分母的折现率,债券价格会回归到面值。

所以浮动利率债券的Duration可以认为是0:Libor的改变不会影响到债券价格。


而如果分母的Spread发生变化,也就是债券的信用质量发生变化,那债券的价格就会变,并且即便每个Reset date,分子的Libor都会调成和分母的Libor一致,但是因为分母的Spread发生了变化,所以债券的价格也不会回归面值。

这也就解释了,浮动利率债券的Spread duration不等于0,一旦Spread发生改变,债券的价格就会变动。


之前回答过一个Spread duration的问题,可以参考一下:

http://class.pzacademy.com/qa/questions/47302


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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!


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