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vivian_duan918 · 2020年01月28日

用衍生品改变组合D时,MV不变怎么理解。

原来portfolio头寸里加入衍生品是不改变手里持有头存的market value的。这句话怎么理解呢?何老师说是因为期初不赚不亏,不太理解。和期初现金流有关系么?
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发亮_品职助教 · 2020年02月03日

嗨,努力学习的PZer你好:


“原来portfolio头寸里加入衍生品是不改变手里持有头存的market value的。这句话怎么理解呢?何老师说是因为期初不赚不亏,不太理解。和期初现金流有关系么?  ”


在期初签订的衍生品时,比如说签订Interest rate swap,Futures,合约对投资者的价值为零。

因为期初签订衍生品时对合约的双方都是公平的,否则在期初签订的就是不平等合约,没人会签订这种不平等合约。所以站在期初,合约的价值对于衍生品的双方来必须是公平的,对于每一方来说是不赚不亏的,所以就是价值为零。这样的话整个Market value依然是期初原来Portfolio债券的Market value,不受衍生品的影响。

但是加入了衍生品之后,衍生品的价值会受到标的物价格的影响,所以对于整个Portfolio来说,加入衍生品会增加组合到对标的物Exposure。


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