发亮_品职助教 · 2020年02月03日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“是二级的知识吗？”
是的，应该是综合1、2级Option的内容。三级只要会用这个结论应用即可。
“in the money是什么意思？”
就是Option的内在价值大于零、有价值。
我们以Call option为例，Call option给我们一个买标的物的权利，买价为Strike price；
当标的物的价格高于Strike price时，我们会行权，因为可以以较低的行权价，买入价格更高的标的物，所以此时，Option是有内在价值的，他的内在价值就是：(标的物价格减去Strike price)。这就是In-the-money表达的含义，Option可以有行权的价值。
当标的物的价格低于行权价Strike price时，Call option对我们来说没有意义，我们不会行权，此时Option就没有（内在）价值了，所以我们称他为Out-of-the-money。
当标的物的价格恰好等于Strike price时，恰好处于Call option是否行权的临界点。所以我们称他为At-the-money。当标的物的价格再涨一点点，Option进入In-the-money的状态，Option的内在价值大于零；当标的物的价格再跌一点点，Option进入Out-of-the-money的状态，Option的内在价值为零。
“为什么P上涨，call option变成in the money？”
上面有了In-the-money的定义，我们知道In-the-money代表的是Option的内在价值大于零。
对于Call option，当标的物的价格P上升至大于Strike price时，代表Call option行权有利，有行权价值，内在价值大于零，进入In-the-money的状态。
“3、delta为什么大于0.5？”
Delta衡量的是：标的物价格的变动，对Option内在价值的影响。例如，Option的Delta=0.6，代表标的物价格波动1元，Option的内在价值波动0.6元。Call Option的Delta是一个介于0至1的数字。
当Option是深度Out-of-the-money时，也就是标的物的价格远远低于Call option的Strike price，例如，标的物的价格是0.5元，而Call option的行权价是15元，在这种情况下，Call option的行权概率非常小了基本为零，基本上标的物的价格无论怎么变，Option的内在价值也不会变动了，假设标的物的价格从0.5元上升至2元，Call option的行权概率依然非常低，所以Option的内在价值不会变动。
此时，虽然标的物的价格波动了，但是Option的内在价值没变，就代表 Option的Delta为0。
当Option处于In-the-money时，例如，Call option的行权价为10元，此时标的物的价格为15元，那代表着我们可以以10元买入价值为15元的标的物，行权对我们有利，Call option的内在价值为（15-10）=5元，标的物的价格每变动1元，Call option的内在价值就变动1元，例如，当标的物价格上升至16元时，Call option的内在价值变为（16-10）=6元，这就代表着标的物价格每变动1元，Call option的内在价值就变动1元。所以Option的Delta为1。
于是Call Option的Delta处在0到1之间波动，至于Delta具体是多大，要看标的物价格与Strike price之间的相对位置：
当标的物价格远远低于call option Strike price时，也就是行权的概率基本为零，那么Delta就等于0；理由就是上面提到的。
当标的物的价格只是低于Strike price时，但是依然有一定概率行权，Delta就是大于零，但小于0.5；
当标的物的价格等于Strike price时，也就是Option处在行权的临界点，Delta等于0.5；
当标的物的价格大于Strike price时，Call Option有内在价值，Delta等于1，理由就是上面提到的。
“为什么大于0.5，P上涨对option value 的影响更多？”
前面到过，当Option处在At-the-money的状态，也就是标的物价格等于行权价时，Option的Delta=0.5，代表着标的物价格变动1元，Option的价值变动0.5元；
当标的物的价格上升，进入In-the-money的状态，Option的Delta会变成1，代表着标的物的价格涨1元，Option的价值涨1元。
以上也说明了为什么通过Buy options可以获得类似债券Convexity的“涨多跌少”：
当标的物的价格等于Strike price时，也就是Option处在At-the-money的状态，此时Option的Delta=0.5，代表着标的物价格变动1元，Option的价格变动0.5元；
当标的物价格继续下跌时，跌破Strike price时，Call option的Delta会从0.5下降，逐渐下降至0，例如Delta下降至0.3，代表标的物的价格下降1元，Call option的价值下降0.3，发现随着标的物价格的下跌，call Option的delta也下降，代表标的物价格同样下降1单位，Option的价值是减速下跌的，这就是“跌少”。最终当Option是深度Out-of-the-money时，也就是行权的概率几乎为零，内在价值等于零，Delta=0，标的物的价格可以继续下跌，但是Call option的内在价值不会下跌。
当标的物的价格等于Strike price，当标的物的价格继续上升时，Option进入In-the-money的状态，Option的Delta会从0.5逐渐上升，例如上升到0.7，代表着标的物价格变动1元，Option的价值变动0.7元，最终Delta上升到1，代表标的物的价格变动1元，Option的价值变动1元。这就是“涨多”，呈现出标的物价格同样上升1单位，但是Option的价值是加速上涨的态势。
所以Option的涨多跌少，完全就是Option delta变动带来的。于是我们可以通过 Buy option来实现Buy convexity的涨多跌少。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
