问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
按道理说b分别到期，应该比c的reinvestment risk高啊
发亮_品职助教 · 2020年01月21日
嗨，从没放弃的小努力你好：
三个Portfolio在Macaulay duration一致的情况下，Reinvestment risk的排序是：
Barbell > Laddered > Bullet
这点是一定成立的，可以当成结论。
Macaulay duration一致，说明平均而言，三个组合现金流发生的平均时间一致。
对于Barbell组合，因为Barbell会有很高的权重在长期，这会拖延组合现金流的到账时间，也就是会增加组合的Macaulay duration数据，为了让他这个组合的Macaulay duration和Bullet/Laddered一致，我们还需要买很高权重的短期债券，这样才会使得平均数Macaulay duration变小。
所以和Bullet/Laddered相比，Barbell组合有很高的权重在短期，例如，在本题中的Portfolio C，买了11.5年的长期债券，为了让组合的Macaulay duration等于5.36年，我们就要买很高的权重在1.5年期，这样才能拉低组合的Macaulay duration、使得Mac.Duration等于Bullet/Laddered组合。
这样对于Barbell组合，我们早早的就会收到大笔现金流，绝对金额很大，且早早就面临再投资的风险。
相比较而言，对于Laddered portfolio，比如本题的Portfolio B，现金流分布比较均匀，没有说哪个期限的权重占主导，最早的一笔大额现金流发生在第三年，且因为每个债券的权重相对较小，所以第三年现金流的绝对数额也比不上Portfolio C在1.5年的现金流数额。
所以综合来看，Portfolio C在第1.5年就收到大额现金流，发生时间早、面临的再投资期限较长，Portfolio B相比，在第三年才收到相对大额的现金流，发生的时间相对较晚（面临的再投资期限较短）、且因为权重小，绝对数额上比不上Portfolio C早期现金流，所以他的再投资风险相对更小。
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NO.PZ2019103001000016问题如下 Baseon Exhibit 2, relative to Portfolio Portfolio A.hhigher cash flow reinvestment risk. B.is a more sirable portfolio for liquity management. C.provis less protection from yielcurve shifts antwists B is correct. Portfolio B is a laereportfolio with maturities spremore or less evenly over the yielcurve. A sirable aspeof a laereportfolio is liquity management. Because there is always a bonclose to remption, the soon-to-mature boncprovi emergenliquity nee. Barbell portfolios, suPortfolio have maturities only the short-term anlong-term en anthus are muless sirable for liquity management.请问老师，portfolio B 对portfolio A 来说，是不是也是protection more from shift antwist？因为短中长的现金流平均分布在investment horizon中，provi more balanbetween RI risk anpririsk？
NO.PZ2019103001000016 讲义里说versification会带来Cash flow RI risk.
NO.PZ2019103001000016 is a more sirable portfolio for liquity management. provis less protection from yielcurve shifts antwists B is correct. Portfolio B is a laereportfolio with maturities spremore or less evenly over the yielcurve. A sirable aspeof a laereportfolio is liquity management. Because there is always a bonclose to remption, the soon-to-mature boncprovi emergenliquity nee. Barbell portfolios, suPortfolio have maturities only the short-term anlong-term en anthus are muless sirable for liquity management. Barbell的convexité比較大，不是可以帶來漲多跌少的好處嗎？c是不是也對呢？
NO.PZ2019103001000016 is a more sirable portfolio for liquity management. provis less protection from yielcurve shifts antwists B is correct. Portfolio B is a laereportfolio with maturities spremore or less evenly over the yielcurve. A sirable aspeof a laereportfolio is liquity management. Because there is always a bonclose to remption, the soon-to-mature boncprovi emergenliquity nee. Barbell portfolios, suPortfolio have maturities only the short-term anlong-term en anthus are muless sirable for liquity management. 为什么不能从凸性的涨多跌少来判断protection程度呢？从laer和barbell的现金流角度可以理解再投资risk和twist变化的受保护程度应该是laer更好，但barbell的凸性反而是更大，这个怎么理解呢？这块一直有点疑问，之前全靠记忆，为什么barbell的凸性比laer的高？
NO.PZ2019103001000016 is a more sirable portfolio for liquity management. provis less protection from yielcurve shifts antwists B is correct. Portfolio B is a laereportfolio with maturities spremore or less evenly over the yielcurve. A sirable aspeof a laereportfolio is liquity management. Because there is always a bonclose to remption, the soon-to-mature boncprovi emergenliquity nee. Barbell portfolios, suPortfolio have maturities only the short-term anlong-term en anthus are muless sirable for liquity management. 老师好‘请问C怎么理解呢