想问一下，这里有一句话，说，no immediate or interim payout expectation, 但是外汇储备基金的目的不是central bank's monetary stabilization bonds吗？不是要付债券的利息吗？所以才设立的这个基金。。。怎么又没有现金流出了呢。。。
发亮_品职助教 · 2020年01月12日
嗨，努力学习的PZer你好：
“但是外汇储备基金的目的不是central bank's monetary stabilization bonds吗？不是要付债券的利息吗？”
是的，Reserve funds投资的目的，就是让资产端的收益能够Cover负债端、发行的monetary stabilization bonds的成本。
这样就能避免Negative cost of carry的产生。
虽然Reserve funds需要匹配的实际负债是monetary stabilization bonds，但只要Reserve funds产生的收益大于monetary stabilization bonds的成本即可。至于monetary stabilization bonds期间需要的现金流支出，完全可以由央行其他资产产生的现金流满足即可。
偿还monetary stabilization bonds的现金流，不一定非得要Reserve funds产生才行，只要Reserve funds产生的收益高于monetary stabilization bonds的成本，就能达到目的，避免Negative cost of carry的产生。
这点理解可以结合前面一段话：
Although their true liabilities are the central bank’s monetary stabilization bonds, in practice, reserve funds operate somewhat similarly to endowments and foundations by having either a nominal or real return target.
虽然Reserve funds对应的实际负债是monetary stabilization bonds，但是在reserve funds的实际运作中，采用的是Endowment/Foundations的运作方式，只需实现一个Target收益即可。没有使用我们在固收那边学到的ALM，Immunization的匹配方法。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！