这道题怎么理解

嗨，努力学习的PZer你好：

解析是说，相比较主动性（Active）投资，当我们用被动型投资时，Measurement error risk要比Asset liquidity risk更大。

Duration-matching（Immunization）就是一种被动型投资，因为Benchmark就是Liability，我们资产投资的目的就是匹配负债。

回想在Duration-matching时，我们匹配的主要是资产与负债的关键指标，如Macaulay duration/BPV（Money duration）/Convexity。

所以这些指标是否精确，会影响到匹配的效果。

比方说，一种常见的Measurement error，就是计算资产Portfolio的Macaulay duration时，我们是对各个成份债券的Mac.Duration，做简单的加权平均，来算出组合的Macaulay duration。

这种算法显然是不够精确，精确的算法应该是根据Macaulay duration的定义，算一下整个Portfolio现金流回流的加权平均时间。

所以如果用这种近似的Macaulay duration来做匹配策略，会影响到匹配效果；这就是Measurement error risk；

和Active策略相比，在做Duration-matching这种被动策略时，Measurement error risk这种风险较大，大于Asset liquidity risk，因为Duration-matching策略交易的频度相对更小，小于Active策略的交易频度，所以面临的Liquidity risk也相对较小。

“风险哪个大怎么思考？”

就是要看使用的是哪种投资策略。如果是主动型的策略，那Liquidity risk肯定大于Measurement error risk;

如果是被动型策略，如Duration-matching，资产负债的指标很重要，所以Measurement error risk这种风险较大，大于Asset liquidity risk（因为交易频度相对较少，面临的Liquidity risk小）。

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