发亮_品职助教 · 2020年01月02日
嗨，从没放弃的小努力你好：
从答案的解释来看：
这道题的负债的BPV=299,860；资产的BPV=243,376。也就是当前状态下，负债的利率敏感度大于资产的利率敏感度；
当前有(299,860 - 243,376)这么大的Duration gap；如果我们使用Futures来恰好平掉这个Gap，我们需要Futures的份数为：
(299,860 - 243,376)/ 102.30 = 552.1，即Long 552份Futures，来增加资产端的Duration。
这是彻底Close duration gap需要用到的衍生品份数。
红线部分说，当前状态下，资产的PV大于负债的PV，有Surplus，所以资产是可以做一下主动投资策略，追求一个Active return。所以我们不是Fully close duration gap，而是追求一个Overhedge的效果，也就是Long更多份的Futures，使得资产的BPV大于负债的BPV。
这样，预测是利率会下降，在这种利率的预期下，Overhedge，使得资产上升幅度更大，扩大资产与负债间的Surplus。
画红框的部分并不能算作Overhedge的原因，哪怕资产负债间没有Surplus，在利率降低的预期下，我们也可以增加资产端的Duration，使得资产端上升更大。
但是，有Surplus，对于一些Portfolio如养老金等来说，是做Overhedge策略的保障。
因为一旦利率预期错误了，相当于我们做错了策略，资产价值的损失会更大。就是因为资产存在Surplus，我们才能方向做Overhedge的策略，因为哪怕做错了，损失掉Surplus之后，资产的PV仍然大于负债的PV，资产Cover负债。相当于Surplus是Cushion，是做Active策略（Overhedge）的保障。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
