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廖廖酱 · 2020年01月01日

问一道题：NO.PZ2018103102000006

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

TMT Industries, a privately owned US company that may initiate a public stock offering. Steve decides to adapt CAPM to estimate the required return on equity for TMT Industries. Steve identifies a publicly traded peer company with an estimated beta of 1.23 that is much larger but otherwise similar to TMT Industries by using the Global Industry Classification Standard. TMT Industries is funded 76% by debt while the publicly traded peer company is funded 35% by debt. The estimate of beta for TMT Industries is closest to:

选项：

A.

3.33

B.

1.23

C.

1.79

解释：

A is correct.

考点：Estimating Beta For Nonpublic Companies

解析:A是正确的。评估非上市公司贝塔系数的步骤如下:

第1步选择可比公司

第2步估计可比公司资产贝塔

第3步Un-lever可比公司资产贝塔

第4步对贝塔加杠杆，来反映目标公司的财务杠杆

可比公司数据的beta值为1.23。接下来，这个beta需要被Un-lever，计算如下：

βU≈[11+D/E]×βE\beta_U\approx\left[\frac1{1+D/E}\right]\times\beta_E

βu=[1/1+(0.35/0.65) ]*(1.23)

βu=0.8

接下来，这个beta需要被加杠杆（加的是TMT Industries的杠杆），计算如下:

βE′≈[1+D′E′]×βU\beta_E'\approx\left[1+\frac{D'}{E'}\right]\times\beta_U

β'E=[1+(0.76/0.24) ]*(0.8) =3.33

老师你好，有两个问题：1、请问下这题题干的意思是要用已上市的TMT公司来求TMT行业的贝塔值吗，一般我们不是估计用已上市公司的beta来反求非上市公司的贝塔因为非上市公司的贝塔比较难取得参考值？2、我们在选用这种用已上市公司的贝塔估计非上市公司的beta时候选用的标准是怎样的？是以两家公司的总资产规模近似为标准么？谢谢老师。




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1 个答案

maggie_品职助教 · 2020年01月02日

1、不对哦，题目一上来就说TMT Industries是一家非上市公司（TMT Industries, a privately owned US company ）。S同学是在上市公司中找到一家TMT的可比公司，从而反求TMT的权益贝塔。

2、可比公司我们主要关注的是两家公司是否从事相似的业务、有相似的市场需求和成本结构，而不是资产规模。

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2022-05-13 20:26 1 · 回答

1.23 1.79 A is correct. 考点Estimating Beta For Nonpublic Companies 解析:A是正确的。评估非上市公司贝塔系数的步骤如下: 第1步选择可比公司 第2步估计可比公司资产贝塔 第3步Un-lever可比公司资产贝塔 第4步对贝塔加杠杆，来反映目标公司的财务杠杆 可比公司数据的beta值为1.23。接下来，这个beta需要被Un-lever，计算如下 βU≈[11+(1−t)E]×βE\beta_U\approx\left[\frac1{1+(1-t)E}\right]\times\beta_EβU​≈[1+(1−t)E1​]×βE​ βu=[1/1+(1-0.2)(0.35/0.65) ]*(1.23) βu=0.8596 接下来，这个beta需要被加杠杆（加的是TMT Instries的杠杆），计算如下: βE′≈[1+(1−t)E′]×βU\beta_E'\approx\left[1+(1-t)\frac{}{E'}\right]\times\beta_UβE′​≈[1+(1−t)E′​]×βU​ β'E=[1+(1-0.2)(0.76/0.24) ]*(0.8596) =3.037 这个E 乘以税盾是怎么理解的啊？

2021-11-23 07:59 1 · 回答

NO.PZ2018103102000006 老师好 这题不算税 不是算出来是3.33， 但没有这个？谢谢

2021-11-04 14:10 2 · 回答

NO.PZ2018103102000006 1、为啥这里的β不是unauste，先调成auste的β呢？ 2、李老师上课的画图法，说第二步计算把βequity target=（A/E）*βasset target=（1/0.24）*0.8=3.2，这样算不对么？

2021-10-01 21:22 1 · 回答

NO.PZ2018103102000006 2022年的考纲，是不是要重新考虑tax？题目会给出trate？

2021-09-27 06:33 1 · 回答