中文精讲

嗨，从没放弃的小努力你好：

中文精讲里的例子有点问题。

这里重新说一下逻辑：

我们的目的是利用Bottom-up的方法，构建一个Portfolio。在构建Portfolio时，就需要确定某个Sector，或者某个Exposure的权重是多少。

然后这段就讲述了确定权重的2个方法，第一个是利用Market value确定。

比方，钢铁板块的Exposure市值占所有版块的10%，那我们Portfolio的10%就买入钢铁企业发行的债券，然后钢铁行业内部，每一个企业发行的债券买相同的金额。这就是一种最简单的确定权重的方法。

第二个方法就是以Spread duration为标准，确定权重。其中Spread duration衡量的是债券的Spread变动1单位时，债券的价值变动多少幅度。

假设，债券A/B同属于投资级别的债券，且Spread的波动率相同，我们只能选A/B一只债券进入Portfolio，那我们可以利用Spread duration确定权重。原则就是不论投资A还是B，对Portfolio带来的影响是一样的。

债券A的Spread duration = 5，债券B的Spread duration = 10；

假设我们投资A的权重是2%，投资级别Spread下降1%，那债券A价格变动对Portfolio的影响是：1% × 5 × 2% = 0.1%；

如果我们就想让投资级别的债券对组合的影响是0.1%，且把投资A换成投资B，需要B的权重是：

0.1% = 10 × weight × 1% ； weight = 1%

所以，如果我们确定了当投资级别债券的Spread变动1%时，对Portfolio价值的影响就是0.1%，那我们可以投资债券A 2%，或者也可以选择投资B 是1%。这样就可以确定了投资债券的权重。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！