发亮_品职助教 · 2019年12月30日
嗨,努力学习的PZer你好:
“如题发问:为啥零息债券没有price risk?”
也是有的。只要在债券到期之前,提前卖出债券,就存在Price Risk。
Price risk是指:债券到期之前就卖出债券,卖出时因为市场利率不确定,所以债券的卖出价格就不确定,面临债券卖出时,价格不确定的风险(Price Risk)。
如果投资债券至到期的话,到期拿回来的就是债券面额,所以不存在价格不确定的风险。
提问里的这句话,准确的说应该是:当匹配单期负债时,用零息债券匹配没有Price risk。
当我们匹配一个单期负债时,用零息债券资产匹配的做法就是找到一个期限与负债期限一样,到期金额与负债到期金额一样的零息债券资产。
这样,当负债到期需要偿还时,我们的零息债券资产也恰好到期,且到期面值为负债需要偿还的金额;这样,我们就不存在提前卖出债券资产、偿还负债的这种情况。
所以用零息债券匹配单期负债时,不存在Price risk。
事实上,用零息债券匹配单期负债,不存在任何风险。是我们构建单期负债Duration-matching的标杆。
单期负债也可以看成一种零息债券,因为到期日确定,且只有一笔现金流发生在到期。找一个到期日相同、到期金额相同的零息债券资产去匹配这个单期负债,实际上相当于找到了负债的“镜像”资产去匹配。
债券资产没有期间现金流,所以没有Coupon reinvestment risk,偿还负债无需提前卖出债券资产,所以也没有Price Risk。在债券的投资期间内,利率的任何变动,对零息债券资产与负债的影响一样,所以时时刻刻满足匹配。
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