关于swaption，请问划线部分如何理解？

懂啦，感谢亲爱的@发亮_品职助教，爱你么么哒～

嗨，努力学习的PZer你好：

是已有一个payer swaption，同时再进入一个receive-fixed swap来close两边的头寸吗？

对的，第二个Swap是用来Close掉第一个Swap的头寸，实现第一个Swap的收益的。

具体理解如下：

仅从这段话来看，是在讲当利率上升时，他是如何实现这个Payer Swaption的价值的。

这段是买了一个：Payer swaption，Swap是2.7%。

当利率上升时，会选择进入Pay fixed-receive floating的Swap，因为只需要支付2.7%的利率，就能收到更高的浮动利率。这是Notes上讲的第一种实现Swaption收益的方法。

第二个方法，就是画线部分，选择行权进入：Pay fixed-receive floating的Swap，支付2.7%的利率，收到更高的浮动利率；同时，进入一个以当前市场利率定价的新Swap，这个Swap是Receive fixed-pay floating，因为当前市场利率上升，所以第二个Receive fixed收到的固定利率更高、高于2.7%。

两个Swap结合起来，就是他实现Swaption的盈利：

第一个Swap：支付2.7%的固定利率；收到更高的浮动利率；

第二个Swap：支付浮动利率；收到高于2.7%的固定利率，假设是3.0%

两个Swap付出和收到的浮动利率相互抵消，那他的净收益是收到的固定利率减去付出的浮动利率：3.0%-2.7%

这就是用第二个Swap，Close掉第一个Swap的头寸，实现第一个Swap收益的。

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