第二段话是什么意思？什么是lending fee是负的？

嗨，努力学习的PZer你好：

一般的Securities Lending，就是投资者借走想要的债券，主要的目的可以是做空该债券；借入债券的时候需要有抵押物，抵押物可以是另一支债券、也可以是Cash。

对于债券的借入方，用Cash作为抵押借走了别人的债券，等于占用了别人的债券，所以需要支付给债券的借出方一笔费用，这笔费用就是Lending fee。这就是第一段表达的意思。

第一段的出发点是：借债券。可以理解为：主动权在债券的借出方，因为是别人想要借走债券、占用债券，所以别人需要给债券的借出方一个费用。

如果出发点是融资，也就是这个Security lending的目的，不是债券的借入方做空债券等；目的是债券的借出方，通过借出债券、获得抵押的Cash融资。目的是占用这笔Cash，那这时候可以理解为主动权在：债券的借入方，因为债券的借入方持有资金、会拿资金做抵押；对于债券的借出方，他的目的就是占用这笔抵押的资金。

这时候，债券的借入方，不但不用支付借走债券的费用，还可以收到对手方占用抵押物Cash的费用。这就是第二段Negative lending fee的说法。

比较绕，理解上就是看Security lending的出发点是啥、谁有主动权。

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