老师好，这里何老师说“长期债券的流动性比较差，如果用CF matching的话成本太高，所以用duration matching。”
请教下，长期债券的流动性比较差，不是用duration matching的话成本更高吗？因为duration matching需要rebalance，需要买卖。为何这里是CF matching的成本更高呢？
如何理解？
发亮_品职助教 · 2019年12月18日
嗨，努力学习的PZer你好：
“为何这里是CF matching的成本更高呢？”
主要体现在CF Matching的构建上，在构建这个策略时，每一笔负债现金流流出，都需要找一个合适的债券资产配对。在Reading 19会详细学到CFM，就是从后往前推给每一笔负债现金流配上一个债券资产。
而Duration-matching就不用这么麻烦了，可以把长期所有的Liability当成一个Portfolio，只要资产的Duration数据能够匹配这个Portfolio、满足Duration-matching的条件即可，不需要一个一个对应给负债配对。这样Duration-matching就大大降低了期初构建匹配资产的复杂程度。
可以理解CFM是一个更精细的匹配策略、资产和负债一一对应，而相比之下，Duration-matching是一个较为模糊的策略，是把负债当成Portfolio，用资产匹配Portfolio的属性即可。这样CFM前期构建策略时，要付出更高的成本。尤其是当资产流动性不好时，CFM构建成本就会更高了。
第二点就是长期利率的波动率较低，期初构建好的Duration-matching策略能维持较长时间，这样组合虽然需要Rebalance，但是Rebalance的频度并不会太高。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！