问一道题：NO.PZ2018120301000062 [ (null) ]

嗨，从没放弃的小努力你好：

这里的思路是这样：

两支债券有相同的信用风险（Similar credit-related risk），说明投资两支债券时，承担的信用风险一致，那理论上两支债券反映信用风险的Credit spread大小应该一致才对。这是在合理定价下，两支债券应该有的Credit spread。

如果某一支债券的Credit spread相对较大，说明他现在的折现率过高，高于合理定价下的Spread（当前的价格相对过低），所以认为是价值相对被低估的那个。所以我们投资Spread大的那一支。

这就是在Bottom-up方法下，Relative value相对价值法：当两个债券风险差不多时，理论价格应该相等；不相等时，预期他们的价格预期会收敛。Spread大（价格较低的那个债券）就预期价格会上升，产生Capital Gain的收益。

或者可以理解为：在两支债券风险一样大的情况下，买价格相对低的那个，可以获得更高的Spread收益。

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努力的时光都是限量版，加油！

同学这个题的考点并不是在spread上，而是bottom-up上。 也许这个投资者是个active，risk-seeking投资者，spread大，风险大，收益也高，符合他的投资mandate。