你描述的李老师上课讲情形是当CAPM公式中第一个rf没有特殊要求时，我们可以假设它与ERP同方向，要不就没法判断了。但是这道题不同，它规定了第一个rf使用当前短期国债利率。当前的短期利率是大于长期利率的（current yield curve is inverted收益率曲线向下倾斜），因此第一项比较大。而ERP中的无风险利率题目让我们用历史上的短期利率来估计，历史的收益率曲线shi形状说明它是向上倾斜（短期低，长期高），因此历史上的短期利率比较小，那么ERP=RM-RF就比较大。因此第二项也比较大。
