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shirley_hd · 2019年12月05日

请介绍下cash netural和duration netural所要满足的条件。

如题



2 个答案
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发亮_品职助教 · 2019年12月09日

 “这个Duration是指Mac duration吗?是否看long和short债券的平均还款期一致,那么就是实现了duration neutral?”


更准确说是看Modified duration/Effective duration。

所以在Duration-neutral/Currency-neutral/Most attractive carry trade这里,Duration-neutral就是指Modified duration/Effective duration neutral.

发亮_品职助教 · 2019年12月06日

嗨,努力学习的PZer你好:


Cash-neutral,可以理解成构建策略时,不花自己的钱。也就是Short一个债券,获得资金、然后投资于另外一个债券。这样买债券的钱来自Short债券获得的资金。

也就是:Long债券的金额 = Short债券的金额

Cash-neutral不太重要,三级固收里面只有那道超级大的原版书例题里有Cash-neutral的提法;剩下的部分都没有Cash-neutral的要求。



Duration-neutral在三级固收里比较重要。

一般就是Long一个债券、Short一个债券;Long债券会获得正的Duration、Short债券会获得负的Duration,Duration-neutral就是指两个Duration大小一样,一正一负,整体来看获得的净Duration为零。

也就是:Long债券的Duration = Short债券的Duration。

在Duration-neutral/Currency-neutral/Most attractive carry trade那种题里,Duration-neutral就是指策略的净Duration为零。


此外,在Butterfly策略里,Duration-neutral是指Money duration neutral

这里的Duration-neutral就是:中期债券的BPV(Money duration)= 长期债券的BPV 与 短期债券的BPV之和;

Condor策略里,我们涉及两个中期债券,所以Duration-neutral就是:

短期债券的BPV = 中期债券A的BPV;同时,中期债券B的BPV = 长期债券的BPV

然后,在Condor策略有一种特殊的Duration-neutral情况,就是4个头寸的BPV都相等:

短期债券的BPV = 中期债券A的BPV = 中期债券B的BPV = 长期债券的BPV,原版书的课后题计算就是这种情况。


有时候,我们会调整组合的结构,他说保持Duration-neutral,这时候说的Duration-neutral是指:组合调整后的Duration和组合调整前的Duration是一致的,调整结构这件事,没有改变组合的Duration。


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