发亮_品职助教 · 2019年12月02日
嗨,爱思考的PZer你好:
“那么是否receive floating和pay fixed的swap也是可以的?”
可以的。具体是Receive fixed-Pay floating,还是Receive floating-Pay fixed,要取决于收益率曲线的形状。
Carry trade本质还是借低利率、投资高利率。借低利率,就是支付低利率成本,投资高利率就是会收到高收益,所以赚取息差。
对于Swap来说,一个合约就存在两个头寸,支付一个利率,收到一个利率,所以用Swap做Carry trade就是需要进入Receive 高利率-Pay 低利率的Swap;这样就是支付低利率、收到高利率赚取息差。
所以Swap合约,具体是Receive fixed/Pay floating,还是Receive floating/Pay fixed,取决于Fixed-rate和Floating-rate孰高孰低。
如果收益率曲线向上倾斜,那么短期利率低于长期利率,此时,我们需要进入Receive fixed-Pay floating的Swap合约,这样可以实现支付低利率、获得高利率。因为在Swap中Fixed-rate相当于长期利率。
如果收益率曲线向下倾斜,那么短期利率高于长期利率,此时,我们需要进入Receive floating-Pay fixed的Swap合约,这样可以实现收到高利率、支付低利率。
总结一下:
一般,收益率曲线最常见的就是向上倾斜,所以如果我们用Swap做Carry trade,最常见就是进入一个:Receive fixed/Pay floating的Swap。
但是如果收益率曲线向下倾斜,我们就需要进入一个Receive floating/Pay fixed的Swap
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