嗨,从没放弃的小努力你好:
“那么在投资期等于Macaulay duration时,这段时间Price risk和reinvestment risk完全抵消,是否就不用hedge了?”
这已经是Hedge最本源的原理了。
让债券的Price risk和Reinvestment risk完全抵消,就是做资产匹配负债最根本的原理。
Immunization(免疫策略),就是指资产匹配负债时,利率的变动不会影响资产,进而不影响资产匹配负债。
具体理解如下:
Hedge利率风险,就是让利率对债券收益产生的Price risk和Reinvestment risk完全抵消。两者能完全抵消,说明利率的变动已经不影响债券的投资收益了。
也就是说此时,我们投资债券的收益是一个稳定值,不受利率变动的影响。在这种情况下,这支债券未来能产生的现金流是非常靠谱的、不受利率变动影响,用这样的债券去匹配负债也是非常靠谱的。
我们构建单期负债匹配策略,就是找一个这样的债券去匹配负债;而这样的债券就是Macaulay duration等于投资期,Price risk和Reinvestment risk完全抵消、能产生稳定收益的债券。
“也没有structual risk?”
仍然是由Structural risk的。只有用Zero-coupon bond匹配负债没有Structural risk。
影响Strucutral risk的是资产组合的现金流分布、或者说是资产的Convexity数据。
让Macaulay duration=投资期,只能保证平行移动、和绝大多数非平行移动时,Price risk和Reinvestment risk相互抵消;
一些非平行移动,两者并不能抵消,所以影响了资产匹配负债的效果。Convexity越大,Structural risk越大,资产不匹配负债的风险就越大。
-------------------------------努力的时光都是限量版,加油!