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KrystalZhou · 2019年11月22日

关于固定收益inter market strategy

想请问一下,固定收益讲义108页最后得到的结果,这个cash neutral怎么解释? 比如UK市场最后净头寸是2M,那不就不是cash neutral了么? 我理解的cash neutral是long和short后的净头寸是0。
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发亮_品职助教 · 2019年12月01日

“inter market之间是cash neutral了,但是单个市场内部没有达到cash neutral,那不就是还是会有currency risk么?”


是的,依然会有Currency risk。但其实就这道题,不用考虑Currency risk。

第一个原因是:题干要求我们构建一个Duration-neutral,Cash-neutral的投资,没有Currency neutral这个要求,如下图:

所以本题无需考虑Currency risk的问题。

这道题要和Winslow case的课后题区分开,那道题更加重要,并且在课上老师是有单独讲过理论的,就是Most attractive、Currency-neutral、Duration-neutral的Carry trade。

本题无需考虑Currency risk的第二个原因是:这道题的所有头寸,都已经换成了美元,在出题时已经帮我们简化了,省去了考虑汇率的一步,所以无需考虑。

KrystalZhou · 2019年12月02日

Great,知道了。谢谢

发亮_品职助教 · 2019年12月02日

客气客气~

发亮_品职助教 · 2019年11月24日

嗨,从没放弃的小努力你好:


“我理解的cash neutral是long和short后的净头寸是0。”


是的,原理就是这样的。



 

注意看上图,UK市场的净头寸是+2 million dollars;Germany市场的净头寸是-2 million dollars,两个市场结合就是净头寸为零,达到Cash neutral。

所有的投资整体来看,最终是借德国市场,投资UK市场。



这道题是基于第三题,然后在第三题的题干里就已经限定了,每个市场,每种债券最多投资是正负1 million dollars,所以这几个市场上的头寸,都是以美元衡量的,无需再额外考虑货币问题。如下图,第三题就限定了头寸:


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KrystalZhou · 2019年11月24日

HI,老师。inter market之间是cash neutral了,但是单个市场内部没有达到cash neutral,那不就是还是会有currency risk么?

KrystalZhou · 2019年11月25日

HI,老师。inter market之间是cash neutral了,但是单个市场内部没有达到cash neutral,那不就是还是会有currency risk么?

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