同学你好，OAS计算的假设债券不含权的spread，而Z-spread计算的是市价的spread，假设Treasury spot rate=r，题目中OAS=r+0.5，Z-spread=r+0.5-0.3=r+0.2，由于是callable bond，对发行人有利，所以计算的含权债券价格应该是低于不含权的债券价格的，亦即Z-spread要大于OAS，但题目中的Z-spread小于OAS，所以市价低于模型的计算价格。这个内容在CFA中讲的比较多，FRM在市场风险讲义159-164部分有所涉及，建议听下相关课程。
