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aileen20180623 · 2019年11月06日

问一道题:NO.PZ2018103102000131

问题如下:

Cheryl is a junior analyst in a small Securities firm located in Shanghai. She was assigned a task to value a company named PZ and issue either a buy, hold or sell rating for the company.

PZ is an online education firm for financial training programmes. The company employs an asset-light business model with very few fixed assets, and a vast majority of the company’s assets are intangible assets, such as human capital. PZ does not have a consistent dividend paying history and is not expected to for the foreseeable future. Besides, the unique characteristics of the company make it difficult to find appropriate comparable companies.

Cheryl wants to choose an appropriate valuation method for the company. Which of the following is the most appropriate one?

选项:

A.

Dividend discount model

B.

Free cash flow valuation model

C.

Asset-based approach

解释:

B is correct.

考点:根据公司的特性选择合适的估值模型。

解析:

如果要使用A选项中的红利折现模型,公司需要有较为稳定的分红、或者预期未来有稳定的分红政策。根据题干描述:PZ does not have a consistent dividend paying history and is not expected to for the foreseeable future,可以知道A选项的红利折现模型不适合。同时,由于公司是轻资产运营,主要的资产为intangible,所以不适合使用C选项中的Asset-based approach。相比较Free cash flow valuation model就不会受到以上限制。

1.foreseeable-future是 可预见的未来 ,这里面不是说是没有一个可预见的未来,说明是未来不确定, 那么就没办法保证持续经营,为什么不选c?

2.为什么选free cash flow,这个方法有什么关键词或者什么其他的点,让人一看见就知道




1 个答案

maggie_品职助教 · 2019年11月06日

1、这里是理解有误哈,读题要读完整,不要只看一个词。题目说的是PZ没有持续的股息支付历史,在可预见的未来也不会如此。这句话是告诉我们没法使用红利折现模型。

2、此外,前面一句话告知我们Asset-based approach也不适用。因此选择自由现金流模型是倒推出来的。三个选项你总要选一个,而且题目并没有提到任何自由现金流模型不适用的内容。

Caroleee · 2020年02月08日

请问什么是“自由现金流模型不适用的内容”,有任何关键字么?

maggie_品职助教 · 2020年02月09日

本题没有提及不适合现金流模型的陈述,所以这个模型可以用。对于在什么情况下适用现金流模型,请参考讲义260页(几种模型适用性的汇总)。