Bullet portfolio 因为lower dispersion =>lower convexity=>structural risk低
Barbell portfolio 因为higher dispersion=>higher dispersion=>structural risk 高
为什么在利率波动大的市场环境下要选择higher convexity 的Barbell portfolio？
发亮_品职助教 · 2019年10月12日
说Structural risk的时候，讨论的范围还是在被动投资、匹配负债的框架下（LDI的投资方法）
在被动投资的框架下，无论预期利率波动大小，都应该是以匹配负债为目标，所以都是选择Convexity小的组合，以降低Structural risk。这样收益率曲线非平行移动时，尽可能地实现资产匹配负债。
当预期利率波动率大的时候，选择Higher convexity，这时的讨论框架已经在主动投资了，利用收益率曲线的预期来调整组合Duration/Convexity等来实现收益最大化；
这时候选择Higher convexity的组合是因为：Convexity有涨多跌少的优势；
无论利率涨跌，只要预期波动率加大，Convexity大的组合在利率大幅波动下都能实现涨的更多，跌的更少的优势。