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肥橘正在考三级 · 2019年10月09日

固定收益Immunization匹配single liability中structural risk的问题,请老师看一下,谢谢!

用Immunization(Duration Matching) manage single liability的三个条件:

1. Profolio Macaulay Duration=Liability Macaulay Duration

2.PVassets>=PVliability

3.Minimizes the portfolio Convexity 

其中第3个条件最小化Convexity是为了降低Structural risk。

非平行移动的时候才会存在Strucural risk,而Immunization(duration matching)只能应对一次平行移动。那么既然只是用于平行移动,为什么还要考虑structural risk呢?

1 个答案
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发亮_品职助教 · 2019年10月12日

对的,要满足平行移动匹配,只需满足前两个条件即可。

尤其是Macaulay duration相等,就实现了收益率曲线的一次性平行移动,利率变动带来的Interest rate risk和Price risk相互抵消,所以资产不受影响。这点就已经实现了一次性平行移动的免疫。


而Structural risk是针对收益率曲线的非平行移动。

所以单期负债匹配的这三个条件,可以实现收益率曲线的平行移动免疫,还可以实现对大多数非平行移动的免疫,不仅仅是针对平行移动的。原版书有对应的结论:

we point out that a parallel yield curve shift is a sufficient, but not necessary, condition to achieve the desired outcome.

肥橘正在考三级 · 2019年10月12日

明白了,谢谢老师!

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