option-adjusted yield?

你的理解有误。建议可以回听一下基础班视频。

YTM是包含了权利，在定价的时候把权利的影响考虑在分母折现率中。而OAS是不包含权利的，在定价的时候把权利的影响考虑在分子现金流中。第一种理解角度：YTM中包含了对投资者不利的影响，因此更大。而OAS中不包含对投资者不利的影响，因此更小。YTM大于OAS。

第二种理解角度：用两种方法定价，callable bond债券价格是一样的。将权利影响考虑在现金流中，由于含权债券有可能会提前赎回，因此后期的现金流都不一定存在，第二种定价方法分子更小。只有分母OAS也更小，用两种方法定价出来债券价格才可能一样。因此YTM大于OAS。

我还在等待答复，谢谢

对于callable bond来说，权利的影响对于投资者是不利的，所以投资者才会要求一个更高的补偿。如果我们把这个不利影响剔除掉之后，投资者就不会要求这么高的补偿了。所以，对于callable bond来说，OAS＜YTM。

相反，对于putable bond来说，权利的影响对于投资者是有利的，因此我们不需要给投资者一个很高的补偿，投资者都愿意来购买。如果我们把这个对投资者有利的影响剔除掉之后，投资者反而会要求额外的补偿。所以，对于putable bond来说，OAS＞YTM。

你的说法不完全，我们在讨论OAS的时候，需要区分callable bond和putable bond。