问一道题：NO.PZ2016070202000019

是拿过去三年的数据从大到小排，但是依旧不知道哪个季节的数小和大啊。

解析里说的平均不是尾部X%的数据取平均数的概念，和ES还是VAR这两个概念没有关系。

题目里的unweight的意思是不给数据附加任何的权重，又用了完整的3年的数据，这些数据大大小小重新排序的话是分不出季节的，相当于把“季节性”这个属性平均掉了的感觉。

unweight就是不取不同的权重，那就是用相同的权重，那就忽略了夏天和冬天的波动性差异。那么波动率就是取的平均水平了。

老师为什么underweighted historic simulation 就是忽略波动性取三年平均？因为最终算的是VaR？VaR取的就是平均水平？

同学你好，这里用词是state不是estimate，也就是

在unweighted的historical simulation中（忽略季节性，取3年平均的波动性），这会夸大夏天时候的var，减小冬天时的var。