机构IPS求required return

“为什么算机构IPS required return，(fully funded时候）只是discount rate呢？ 为什么不加inflation的？”

是的，Pension fund求Asset的Required return时，不需要再额外加Inflation了。

因为养老金负债的折现率，一般是高质量债券的收益率YTM。例如，国债、高质量公司债的收益率。而债券的收益率已经是一个名义利率了，里面是包含对未来Inflation预期的。所以当养老金资产的要求回报率等于负债的折现率时，就不需要再额外加Inflation了。

“但在endowment里面required return就要加inflation？”

是的，Endowment/Foundation的目标，如果有Maintain purchasing power，要实现保值的目标，收益率里面必须要实现Inflation，这样才能保值。所以求资产的收益率时，需要加Inflation。

同时，对于Support in perpetuity的Foundation/Endowment，如果目标要永续存在，收益率至少还要实现Spending rate + Management fee，这样才能保证每年的收益等于每年的开支，不会伤及的本金，可以永续存在下去。

所以对于目标是：Maintain purchasing power、Support in perpetuity的Foundation/Endowment他们的Required return是：

Required return = Spending rate + management fee + inflation

基本上都是这个公式。