在强化班讲解中，何老师说total return mandate的三种方法里面active management方法turnover是最高的，因为基金经理要做主动管理，会经常调仓换股。但是在经典题还是别的题目的讲解中，又有针对Pure index的结论是：pure index的rebalance频率最高，因为只要index变了，pure index就要follow index跟着变。所以我想问，pure index和active mgt到底哪个turnover频率高啊？
发亮_品职助教 · 2019年06月13日
“所以我想问，pure index和active mgt到底哪个turnover频率高啊？”
Pure indexing的Turnover大于Enhanced-indexing的Turnover，以及Pure indexing的Turnover小于Enhanced-indexing的Turnover，这两结论都有可能出现。具体要看情况。
这个表格是出现在Reading 22总纲领那章，而后面Reading 24，我们又细致的学了Passive investing method，那里的结论是Pure index的Turnover更大。
Reading 22和Reading 24对Enhanced-indexing理解出发的角度不同，所以得到了Turnover的结论不同。但其实并没有矛盾。
具体解释如下：
因为Enhanced-indexing这个策略，是一种Quasi的策略，是介于Active与Passive之间的投资策略，所以这种策略的域就比较广。
如果偏向于Passive，我们就是拿Enhanced indexing这种方法，来Track index（模拟指数、被动投资）。具体用Enhanced-index来Track index的方法称为：Stratified sampling的方法。
在这种情况下，Enhanced-indexing的Turnover是小于Pure indexing的。
原因是我们是使用抽样（Stratified sampling）跟踪指数的方法，指数的每一次变动，Enhanced-indexing不一定要变，只有指数中变动影响很大的Turnover，我们的Enhanced-indexing才需要跟着变。
而Pure index跟踪指数的方法，指数的每次变动，我们都要跟着变。
所以这种情况下：Enhanced-indexing（Stratified sampling）的Turnover小于Pure indexing。
如果说Enhanced-indexing的方法，偏向Active多一点，那说明这里的Enhanced-indexing，不是用来Track index的，是用来在匹配index主要指标的基础上，寻找Outperformance的。
在这种情况下，会存在主动投资。而主动投资就会产生较高的Turnover，而Pure index就是个被动投资。
所以，在这种情况下，含有主动投资的Enhanced indexing Turnover大于只有被动投资的Pure indexing turnover。
所以不同的角度，Enhanced indexing处在不同的域，与Pure indexing之间比较Turnover大小就不一定了。
考试的时候具体碰到题目，需要看题目的目标是什么。
如果目标是：Track index closely with lower costs，那这情况下Enhanced indexing（Stratified sampling）是用来做被动投资的，所以他的Turnover比Pure index小，还能比较好的跟着指数。所以Stratified sampling（Enhanced indexing）是比Pure indexing更加有效地跟踪指数的方法。这是我们最常见的考点。
如果是Slightly outperform the benchmark index，那这情况下Enhanced indexing就是来寻找Outperformance的，在这种情况下，Enhanced-indexing的turnover大于Pure index，因为这里的Enhanced-indexing有主动管理的成份在。这点不太常考。但是看道题目时，需要看清题干要求。