2016 机构ips 1.A

“1.这道题3.9%乘以通胀调整和加上通胀调整答案差别很大，到底调整应该是乘法还是加法？ ”

这道题用加法。因为他的题干说的很清晰，让我们用加法：

Note: Use arithmetic returns, rather than geometric returns, for the return requirement calculations.

Arithmetic returns就是加法，Geometric returns就是乘法。

具体碰到题目时，需要稍微注意下，看要求我们用什么方法计算Required return。如果题目没有标注，那两个方法都可以用。不过一般用加法比较方便。

 “2.为什么不本金调通胀？不是说要保持购买力不变吗？”

Endowment/Foundation如果目标里面，有Maintain the purchasing power，就一定需要加上Inflation。

对于目标是：Support in perpetuity并且Maintain the purchasing power的Endowment/Foundation，Required return公式是：

Required return = Spending rate + inflation + Management fee

一般不太会偏离上面的公式。

本题是给本金调整过Inflation的，看答案的计算：

Return requirement Premium = 5.0% + 0.5% + 2% +1% = 8.5%

5.0%是Spending rate；0.5是Management Fee；2%+1%就是Inflation。

其中2%是：Economy-wide inflation is forecast to be 2.0% per year，2%是经济整体的Inflation；

因为我们的Endowment支持的是教育开支，所以需要加上教育行业的Inflation，表格里面也有标注，教育行业的Inflation是经济整体的Inflation加上1%：

所以2%+1%，就是Endowment/Foundation要保值的Inflation

有些题目，会给两个Inflation，一个是经济整体的，一个是Endowment/Foundation所支持行业的，考试时需要留意；

有些题目，就只给一个Inflation，那就直接用好了。