在transition matrix里δp/p=-duration*δspread，而在CDS中，profit for protection buyer=change in spread*duration*notional principal。
问题是：为什么CDS的公式里duration没有负号？是不是只要是protection seller就应该加负号了？我对于判断gain还是loss的方向有点困难。
感谢回答。
吴昊_品职助教 · 2019年06月12日
信用转移矩阵中，如果评级下调，我们的spread会上升，△spread＞0，同时评级下调，债券价格的变动是负的。两者是一个负向的关系，所以会有一个负号。
CDS中，对于保险的买方来说，购买完保险之后如果credit spread上升了，也就是△spread＞0的情况。保险的买方是获利的一方，即profit＞0的。两者是一个正向的关系，所以不存在负号。
从公式的本质去理解gain/loss会相对比较简单。
Liam · 2019年06月12日
所以只要是protection seller就应该加负号了，我的理解应该没错。
吴昊_品职助教 · 2019年06月13日
是的。