2014Q2的D问涉及到了Forward conversion with options,我知道这个是用long put+short call做的,我想问:
1. forward conversion with options的头寸和collar是一样的,那么这两者除了C和P的strike price不同,还有什么区别呀?都分别在什么情况下会用到?
2. 可以帮忙画一下forward conversion with option的图形吗?
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年06月12日
1.collar通常情况下 put和call的执行价格是不同的。forward conversion with options中的 long put+short call 执行价格是相同的。
比如在这题的C问,有个cashless collar,意思是期权费相互抵消,也就是说long put花掉的期权费与short call获得的期权费正好相等,所以这个组合对于投资者是无成本的。但是无成本并不意味着无风险,collar的缺点是,如果股票落入了执行价格之间,两个期权的都不执行,因此执行价格之间的股票波动是不受保护的。
但是forward conversion with options它是monetization的一种工具。想要稳住高度集中、单一的股票的价格,其中一种方法是short forward。股票下跌,short forward升值;股票上涨,short forward下跌。所以股票+short forward的组合价格被锁定。但是forward有一个缺点,因为它是OTC市场交易的,会有对手方风险,那么为了减少对手方风险,可以通过场内交易的产品来合成forward, 场内交易的产品比如说option。合成方式:long put,同时 short call(执行价格一样)。这两个期权组合起来就等同于short forward,再与持有的股票头寸结合,就达到了锁定股票价格的目的。
2. 第一张图是forward conversion with option,第二张是collar(不含long stock 头寸)