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深海里的星星 · 2019年06月10日

问一道题:NO.PZ2018103102000064 [ CFA II ]

问题如下图:

选项:

A.

B.

C.

解释:

老师好,我想接着这个题提问,在课后题24题和33题

24题中,给了三期现金流,terminal value折了三期,(上面没有✖️w),最后valve中加上了第三期现金流。

33题中,给了三期现金流,terminal value折了两期,(上面没有✖️w),最后valve中没有加上第三期现金流。

刚刚贴的那个题,给了两期现金流,terminal valve折到第三期(?为什么),上面没有乘w,最后valve汇总没有加上第三期现金流。

这个题给了三期现金流,terminal value折了两期(??),沙面没有乘w,最后valve汇总也没有加上第三期现金流。

我真的懵逼了

1 个答案
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maggie_品职助教 · 2019年06月11日

1、同学我觉得你在RI模型这里有两个问题:1、在哪里切一刀这个时间点 2、最后阶段的四种假设的理解。我真心建议你把这部分的基础课听一下(就一个视频)

2、和上一题的回复一样,在最后阶段使用哪个公式需要看条件怎么说,每个假设下公式都不一样啊:


24题题干是:ROE will slowly decline towards the cost of equity:所以用的下面这个乘W的公式

33题题干是:residual income per share will be constant fromYear 3 into perpetuity:所以用的截图第一个公式

3、就用你截图2018103102000064这道题给你解释下我为什么说这两次还是三次结果都是一样的。因为原版书和李老师关于在哪里切一刀这个时间点讲的不同(但是最终答案是一样的,可以解析中这种解法很奇怪),建议用李老师的思路来解题,我下面就把李老师的思路如何解这道题给你画图说一下:





深海里的星星 · 2019年06月11日

懂了,谢谢老师,我没听是因为我没买基础课。。

深海里的星星 · 2019年06月11日

老师,我这里还有一个问题,就是最后一期的RI加不加在value里面,这里面有些题加了有些题又没加。。这个跟termnial valve公式折现没什么关系吧?我想问的是为什么有的没加,我的理解是要加上的

深海里的星星 · 2019年06月11日

equity部分r32-33这个就没有加上第三期的RI

maggie_品职助教 · 2019年06月12日

你的问题都是这个模型的基础没有理解,我给你个建议吧,马上考试了,RI模型本身靠自学是比较困难的(鉴于没有基础课的情况下),最后时刻要讲究考试策略,一定要有的放矢。真正的是考试80%以上都在考基础考点,我建议你这两天把已经掌握的再好好看一下,特别是重要公式以及计算器的使用。不要再啃那些难点了(权益这两年比重下降,去年上下午加起来就考了2道大题,供参考)。对于你明年付息三级我还是建议你把基础课买一下,并不是做广告,三级自学起来是非常困难的。加油。

深海里的星星 · 2019年06月12日

好,但是这个最后一期的ri要不要加上这个问题您能再解释一下吗,麻烦老师了

maggie_品职助教 · 2019年06月13日

需要加的,你可以看下我给你画的那道题中的计算过程。

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NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 terminvalue的折现为什么不是3年而是2年?

2024-04-19 23:13 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7参照书上的公式,这里计算似乎是1.88*0.85/(1+0.08-0.85)(1.08)2 ,为什么分子上不用乘persistanfactor 0.85?

2024-04-16 22:22 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 老师,两个问题请教下1、题目中“ The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. ”指的是2017年以后ROE逐渐等于要求回报率,这样的话为什么PVRI2017能按照RI/(re-g)来算呢?这里g不是永续恒定的啊。2、如果题目变为2017年后ROE等于要求回报率,那么RI2017是不是就不能用RI/(re-g)来计算了呢?则RI2017=(ROE-re)*BVt-1

2024-04-12 14:46 1 · 回答

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2024-03-31 12:21 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064问题如下Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:A.22.72.B.14.97.C.78.81.B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97请问题干中给出的2017年预计的ROE=37.5%在这里就是迷惑项,没有用是嘛

2024-03-27 17:17 1 · 回答