养老金算PBO的折现率和PBO折现到当前的折现率一定是相同的吗

一般，最最常见的情况是：

养老金Fully-funded，然后让求资产的要求回报率Required return；在这种情况下，资产的Required return就直接等于负债的Discount rate。

这里面暗含的意思是：Fully-funded，当前养老金的资产现值大于等于负债的现值，在这种状态下，如果资产的收益率等于负债的收益率，那么就意味着资产、负债以相同的增长率向未来增长，在这种情况下，未来资产仍然Cover负债。因为是养老金，资产Cover负债就是我们想要的结果。

所以在Fully-funded，Required return只需达到负债的折现率即可。

“养老金的required return直接等于计算PBO时的折现率加上excess return 吗”

一般对于Fully-funded的养老金，前面说过资产的Required return等于负债的折现率。

但是也有题目会说，他们想要一个Excess return，这时候就是资产的Required return = 负债的折现率 + excess return

而在Under-funded时，不太会有这个计算，他会让我们判断，资产是否有能力额外实现一个Excess return，一般是这种定性题目。

需要知道，此时资产的收益率面临一个两难问题dilemma，一是，Underfunded，资产要实现更高的回报，才能尽可能弥补不足；

二是，正是因为是Underfunded的状态，资产没有能力承担更高的风险，实现这个Excess return比较困难，所以此时面临两难。

在这种情况下， 资产是没有能力获得Excess return的。在Under-funded一般就是这种定性。

“还是等于把PBO折到今天的折现率加excess return ”

Fully-funded，是PBO的折现率加上Excess return