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MUMU · 2019年06月10日

养老金算PBO的折现率和PBO折现到当前的折现率一定是相同的吗

机构IPS中,养老金的required return直接等于计算PBO时的折现率加上excess return 吗 还是等于把PBO折到今天的折现率加excess return 
1 个答案

发亮_品职助教 · 2019年06月11日

一般,最最常见的情况是:

养老金Fully-funded,然后让求资产的要求回报率Required return;在这种情况下,资产的Required return就直接等于负债的Discount rate。

这里面暗含的意思是:Fully-funded,当前养老金的资产现值大于等于负债的现值,在这种状态下,如果资产的收益率等于负债的收益率,那么就意味着资产、负债以相同的增长率向未来增长,在这种情况下,未来资产仍然Cover负债。因为是养老金,资产Cover负债就是我们想要的结果。

所以在Fully-funded,Required return只需达到负债的折现率即可。


“养老金的required return直接等于计算PBO时的折现率加上excess return 吗”

一般对于Fully-funded的养老金,前面说过资产的Required return等于负债的折现率。

但是也有题目会说,他们想要一个Excess return,这时候就是资产的Required return = 负债的折现率 + excess return


而在Under-funded时,不太会有这个计算,他会让我们判断,资产是否有能力额外实现一个Excess return,一般是这种定性题目。

需要知道,此时资产的收益率面临一个两难问题dilemma,一是,Underfunded,资产要实现更高的回报,才能尽可能弥补不足;

二是,正是因为是Underfunded的状态,资产没有能力承担更高的风险,实现这个Excess return比较困难,所以此时面临两难。

在这种情况下, 资产是没有能力获得Excess return的。在Under-funded一般就是这种定性。


“还是等于把PBO折到今天的折现率加excess return ”

Fully-funded,是PBO的折现率加上Excess return

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