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大喜妹妹 · 2019年06月10日

Currency forward contracts value

关于currency forward contracts, 在asset allocation那一章里算法是Vt = (FPt - FP)(contract size)/[1+R(days/360),其中R是目标货币的折现率。为什么不需要用两种货币的rf分别折现再算价值呢?在risk management 那一章中,currency forward 的MTM用上述方法算的。请问什么造成了折现率的不同?谢谢
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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年06月11日

两种方法的原理是一样的,都是未来的价格折现。关键要区分分子是什么币种的价格,那么对应的折现率就要统一。

假设0时刻签的是RMB/USD的远期合约。持有美元的外汇100万美元。

AA中0时刻签远期合约short RMB/USD forward(F0),t时刻反向对冲也是签一份远期合约(Ft),所以正向、反向的合约可以直接轧差(Ft-F0)。(Ft-F0)的计价方式是RMB/USD,签远期合约是为了对冲100万美元下跌的风险,因此分子(Ft-F0)*100万美元(货币单位:RMB/USD*USD,所以分子的货币是RMB),于是折现率用的是RMB的利率。

credit risk计算的本质是求远期合约的价值,这个价值是通过远期合约与现货对比求出的,课上画过图的,向上箭头代表1USD,向下箭头代表X份的RMB远期合约,分别折现,USD按照美元利率折现,X份的RMB按照人民币利率折现。

总结一下,折现率与分子的币种有关。

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