请问stable yield curve跟CIRP是什么关系?

"stable yield curve是 carry trade的条件，carry trade是forward rate bias，那是不是stable yield curve时期，CIRP不成立?"

Forward rate bias存在时，是Uncovered interest rate parity不成立，而Covered interest rate parity是永远成立的。

只有做Inter-market carry trade时，要保证Stable yield cuve，且保证Uncovered interest pairty不成立。

保证Stable yield curve，是为了保证息差存在；保证Uncovered interest rate pairty不成立，是为了保证息差的收益，不被汇率的变动抹平，才能保证Carry trade有利可图。

而在Intra-market carry trade时，只需保证Stable yield curve即可。

因为无论哪种Carry trade，都有Stable yield curve的要求，所以把他总结为Carry trade的大前提。

在固定收益里面的Carry trade，有两种，一种是国际市场的Carry trade（Inter-market carry trade），一种是国内市场的Carry trade（Intra-market carry trade）。

因为涉及到一国内部的Carry trade，这种Carry trade不涉及外汇问题，所以对于这种Carry trade，仍然有可能不存在Forward rate bias，即Covered interest rate parity仍然有可能成立。

本身不涉及外汇问题，只要Yield curve stable，就能保证本国内部的息差一直存在，所以可以一直做Carry trade。

只有做Inter-market carry trade时，会涉及到两国间的息差，才会涉及到外汇问题，所以必须要保证Forward rate bias存在，即，要保证Uncovered interest rate pairty不成立。只有不成立，才能保证息差的收益，不被汇率的变动抹平，才能保证Carry trade有净收益。

所以固定收益里面的Stable yield curve的要求和AA里面的Uncovered interest rate pairty的要求不完全对等。

"那是不是stable yield curve时期，CIRP不成立?"

Covered interest rate parity是一定成立的，因为存在套利机制，促使他成立。如果不成立，可以利用两国的息差，以及Forward里约定的汇率进行套利，这样始终会让Covered interest rate pairty成立，所以有下面Forward的定价公式：

“也就是 F不等于St?”

是的，如果Uncovered interest rate parity不成立，将来实现的汇率St就不等于Forward里约定的汇率F。