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zhangyin4786 · 2019年06月10日

2019模拟题asset allocation

请教三个问题, 1 图一中说,cross hedge和mvh需要两个资产一个long一个short,这是为什么?cross不是当两个货币资产高度相关时,通过short其中一个实现short另一个的目标吗? 2.图二中第28题,是不是指初始时刻,6个月欧元的远期卖出价格低于6个月到期时反向对冲合约中,欧元的即期买入价格,所以hedge forward roll yield为负? 3.图三种的第一个观点,实际利率高会导致欧元升值,但是根据ppp,利率高的货币会贬值,感觉有矛盾,不知理解哪里有问题? 谢谢
2 个答案

Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年06月11日

roll yield可以算出来,第一次roll, roll yield= (1.3916-1.3935 )/ 1.3935 =-0.14%

第二次roll, roll yield= (1.40844-1.4106 )/ 1.4106 =-0.15%

zhangyin4786 · 2019年06月11日

第二次roll是现在三个月之后做吗?我没搞明白为什么存在两次roll,烦请老师讲解一下

Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年06月11日

这三个问题在经典题中都讲过,我简单说一下,再附上经典题有答案版页码。

第一问:经典题有答案版52页。答案写的不太好,它的意思是,由于题干要求最小化外汇风险,如果AUD 和NZD的变动此时是负相关的(例如持有long AUD short NZD的头寸),那么两种货币之间有天然的分散化作用,此时用间接对冲方法,例如 cross-hedge or a minimum-variance hedge就能比较好的对冲风险了。因为间接对冲的basis risk比直接对冲大,所以改变货币的持有头寸,才能更好的对冲风险。

第二问:经典题有答案版49页。roll yield的计算方法是 (F0-S0)/S0, 是初始时刻看到的6个月欧元的远期卖出价格1.3916<初始时刻欧元的即期卖出价格1.3935,所以hedge forward roll yield为负。

第三问:PPP 是通胀高的国家货币会贬值(因为跨了学科,截图为证吧)

我觉得你可以想说的是interest rate parity (IRP)。是在长期、均衡市场中成立的,但是这题题干预测的是欧元兑美元 in the next six months,预测的是短期。实证研究发现,短期IRP是不成立的,所以才能做carry trade。短期资金都流向利率高的国家,这个国家的货币不会贬值。

Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年06月11日

第三问在经典题有答案版46页

zhangyin4786 · 2019年06月11日

感谢老师分析了ppp和irp,我想再请教一下,为什么说currency change进一步降低了roll yield?

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