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hengqi99 · 2019年06月10日

三级2019Mock AM Q33

答案的解释没看懂说啥
1 个答案

发亮_品职助教 · 2019年06月11日

这道题考查的是做Immunization策略时,可能会碰到Measurement error risk。


回想在做匹配策略时,我们会使用资产的Macaulay Duration数据、Convexity数据等等,来使得资产的这些数据满足一定要求,就可以实现Immunization策略。

但是在计算这些数据时,有可能会产生误差。用一个有误差的数据衡量组合的属性(Duration/convexity),会带来Measurement error risk。进而影响到匹配效果。


例如,用多个债券构建一个债券组合来匹配负债时,我们是让组合的Macaulay duration等于单期负债的Macaulay duration,但是一般求组合的Macaulay duration时,可能就是对组合内成份债券Macaulay duration的简单加权平均。

这种加权平均算出来的组合Macaulay duration并不准确,准确的算法应该是把组合所有的现金流列出来,然后按照求Macaulay duration的定义来计算Mac.Duration。

但事实上,很多情况为了简便,就是直接对成份债券进行简单的加权平均。这样用这个不准确的Mac.duration来衡量组合的性质,进而来做匹配策略,就会引入Measurement error risk,影响到匹配效果。


答案的解释就是这个意思,虽然Type I cash flow,现金流Amount确定,时间确定。我们能确切的计算出组合的Macaulay duration数据等,理论上说,应该很好做匹配。但往往大家计算时这些数据时,会产生误差(Measurement error),所以会带来匹配上的风险。

所以即便是Type I liability,匹配时也会有一定的风险(误差)

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