该题用的是zero-cost collar 来对冲IR risk，那么对于put 来说应该是long 的头寸。现在put 头寸exercise 了,就有一个gain 0.25%,那应该从他应付利息中减去啊，为什么还加上了,反而要付的更多了呢，另外这道题里面的"zero-cost collar is put in place"是什么意思，谢谢！
企鹅_品职助教 · 2019年06月12日
答案结果是正确的。
collar有long put short call 和long call short put 两种。具体用哪种头寸取决于标的物是什么。
如果标的物是股票，一般担心股票价格下跌，所以用long put short call，股票价格下降有收益。
如果标的物是利率，对于borrower来说，担心利率上升，所以用long call short put，利率上升有收益。
所以这道题的collar是long call short put。
所以，AI手上的头寸有：
①向银行支付的利息：-(L+0.9%)
② long call: max(0, L-4.7%)
③short put: -max(0, 2.25%-L)
然后，由于利率是在期初决定的，所以从13年6月30号到13年12月31号这段时间的libor要用6月30号的libor 2% (而不是2.5%)。
接下来，因为2<4.7, 所以call 不会行权。但是2<2.25, 所以put会行权。Put option的payoff是-(2.25%-2%)=-0.25%, 也就是要支付0.25%的利息。
最后，计算实际利息。
实际利息=本金×利率×时间
=PEN120 million ×(2%+0.9%+0.25%)×(182/360)
=PEN 1911000
选A。