发亮_品职助教 · 2019年06月10日
“cash flow matching不是matching 债券的cash flow么 债券一经选定 就不需要换了”
是的，标准的Cash flow matching策略，是一个Held-to-maturity的策略。
所有用来偿还负债的现金流，都是来自债券现金流的自然流入。Coupon不需要进行再投资，也不需要提前卖出债券（资产自然到期），Coupon与债券自然到期的本金现金流构成偿还负债的现金流，且现金流流入，与偿还负债现金流流出在同一时刻发生。
所以在期初构建好Cash flow yield时，期间就不用调整了。
但是存在一种情况，需要调整，就是随着市场环境的改变，Available bonds发生变化，即可用来选做Cash flow matching的债券池子发生变动，市场上可能会有新的债券出现，同样能做Cash flow matching，且价格更低，此时就可能用这个价格更低的债券替换原来做CFM的债券。
如下截自原版书：
As market conditions change, the lowest-cost cash flow matching portfolio may change because the universe of securities eligible for inclusion into the portfolio changes and the characteristics of securities change. A portfolio manager, therefore, has an incentive to rebalance the portfolio periodically despite incurring transaction costs.
