固收

1.信用转移矩阵，是看spread的改变对于收益率的影响。本质就是利率的变化对于债券价格的影响，由于利率的变化和债券价格的变化是反向关系，所以要加符号。△P/P=-D*△y。

2.CDS spread，是Protection buyer支付给protection seller的保险费用。理论上CDS spread等于Credit spread。当债券的credit risk越大，对应支付的CDS spread就越高。

CDS coupon是标准化的coupon rate，如investment-grade债券级别的CDS coupon是1%，high-yield债券级别的CDS coupon是5%。如，5%的CDS Coupon，那按年支付的话就是支付合约notional的5% cash flow给seller。

如果实际标的债券的Credit spread （CDS spread）小于5%，例如，是3%，那么等于说protection buyer多支付了cash flow；所以在期初，seller会pay一个Upfront payment给buyer以弥补差价。如果实际标的债券的Credit spread (CDS Spread)大于5%，例如，是6%，但是protection buyer的支付的cash flow是5%，等于转移出去了较多的credit risk而少支付了现金流，所以期初buyer会pay一个upfront payment，以弥补差价。