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粉红豹 · 2019年06月09日

About 2个问题



老师,圈出来的这句话,我不是很理解dividend policy这部分。

我理解根据FCFE公式,FCFE考虑了investment(体现在WCINV FCinv),还有financing policy(体现在New borrowing),但是如何体现了dividend policy这部分?

2019mockAafternoon





老师,这道题目是否考察的是:

Adjusted beta = beta*2/3 + 1*1/3

也就是说,如果本身beta大,adjust的时候就往小了调,是吗?

2019mockAafternoon

2 个答案

maggie_品职助教 · 2019年06月12日

我去看了原版书,我上面回复分析的角度错了,这句话是FCFE和DDM作对比时出现的(DDM相比FCFE在估值上是有局限性的):


FCFE是可供股东自有支配的现金流总额,相当于是潜在可供发放股利的最大金额(FCFE本身就是分红规模这里解释了“as well asits dividend policy ”)。蓝色hightlight这句:在公司控制权发生变化的情况下,从而有改变股利政策的可能性(说白了就是控制权变更,当前股利政策也会跟着变),FCFE模型提供了更好的价值(相比DDM,股利政策变化,每一期D就变了,估值就跟着变,而股利政策如何变化都不影响用FCFE进行估值。)

maggie_品职助教 · 2019年06月10日

1、这里说的是FCFE是可供股东自有支配的现金流,与如何发放股利无关。你看FCFE的公式里也没有股利发放这一项啊。所以股利政策不影响FCFE.

2、是的。因为长期来看贝塔会均值复归,所以高贝塔,调整就会下降。

粉红豹 · 2019年06月10日

老师,第一个问题还是不懂。这句话按照 英文理解“as well as 。。。” 翻译过来就是,也考虑了股利政策呀???

粉红豹 · 2019年06月12日

老师,第一个问题还是不懂。这句话按照 英文理解“as well as 。。。” 翻译过来就是,也考虑了股利政策呀???但是您说“与如何发放股利无关” ,为什么?

maggie_品职助教 · 2019年06月12日

我在下面回复了。

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