自然音 · 2019年06月08日
有关conclusion I，教材中就是在foundation里面提到的这个点，见教材3.1.2
Such a policy, if successful, keeps spending constant in real terms, on average over time, achieving what is sometimes called intergenerational equity or neutrality: an equitable balance between the interests of current and future beneficiaries of the foundation’s support.
还有老师说Asset allocation说主权财务基金是有这个目标，是在哪里说的呢？没有印象了。
有关conclusion II，importance的确是降低了risk tolerance不是么？而且这个conclusion说的是降低risk tolerance又没有说他是low risk tolerance，对于这个点我很困惑。
谢谢！
发亮_品职助教 · 2019年06月09日
Conclusion I: The spending policies of both portfolios must balance the needs of current and future beneficiaries.
关于是否需要Balance the needs of current and future beneficiaries，就是看Foundation/Endowment的目标是不是：Supporting in perpetuity;
只要是Supporting in perpetuity，那目标就是帮助Current、也帮助未来，所以在管理基金时，要考虑为平衡短期和未来，不能给短期太多的Unaiticipated cash outflows，如果短期的开支过大，会影响基金本金，进而影响到Supporting in perpetuity的目标。
关于Foundation，有两种，以下来自原版书（提问中这句话的前面一点）：
对于第一种，Foundation的目标就是短期支持某个项目，对于这种，Foundation钱花完，项目Over，不存在Future beneficiaries，目标就是短期；
对于第二种，因为是Operate in perpetuity，所以存在短期利益与长期利率的平衡。
所以，对于Foundation，有可能需要平衡短期、长期利率，有可能不，而Conclusion I里说的Must就过于绝对。
而对于Endowment，一定要平衡balance the needs of current and future beneficiaries，因为Endowment的目标只有一个，Supporting in perpetuity
“还有老师说Asset allocation说主权财务基金是有这个目标，是在哪里说的呢？没有印象了。”
基本上Sovereign fund，需要平衡代际间的利益，因为Sovereign fund是government-owned pools of capital invested on behalf of the peoples of their states or countries. 是代表国家和公民的利益进行管理的基金，所以是存在代际问题。
具体在视频哪里出现，因为我对AA的视频不太熟，具体没有找到，但是上面的这句话是在原版书上找到了。
“有关conclusion II，importance的确是降低了risk tolerance不是么？”
是的，因为CYE支持大学administrative budget开支的75%，所以对大学来说非常重要，重要性降低了CYE的Ability to take risk（Risk tolerance）。
Conclusion II说的很清晰，依赖程度Reduces ability to take risks。
“而且这个conclusion说的是降低risk tolerance又没有说他是low risk tolerance”
是的，从答案的解释来看，Conclusion II似乎是想讨论Endowment的Overall Risk tolerance，而实际上Conclusion II讨论的是对Foundation的依赖程度是如何影响Risk tolerance的。
感觉这道题有问题，Conclusion II的描述不太对。忽略这道题的选项，理解知识点即可。
