有好几个butterfly spread 我有点混淆

“FI说larger butterfly spread是more curvature的 我记得哪里好像又更正过？”

是勘误过，勘误的是收益率曲线经历一个Butterfly的变动，对Butterfly变动的定义发生了变化。

“还有AA里butterfly call/put是Long XL和XH short两个XM对吧？”

衍生品里面的Butterfly，是指一个Long/Short的期权策略。

具体辨析如下：

固收、衍生品加起来出现过很多种Butterfly的说法，但是意思都不一样。之所以都叫Butterfly，就是形状像Butterfly，但他们本身之间没有太多联系。

我们勘误改的是Yield curve butterfly movements，即，改的是收益率曲线变动里面，Butterfly的变动是什么意思。

也就是说，收益率曲线经历一个中期利率相对于长、短期利率的变动，把他称为Butterfly movement factors；

勘误之后的定义是：

Postive butterfly的变动，是长、短期利率上升，中期利率下降；

Negative butterfly的变动，是长、短期利率下降，中期利率上升；

注意，收益率曲线经历一个Butterfly factor的变动，指的是收益率曲线的一个变动量，是一个动态量。

在固收里面，还有一个Butterfly spread，这个衡量的是收益率曲线呈现出来的Curvature，描述的是收益率曲线静态展示出来的弯曲程度。

Butterfly spread的定义是：Butterfly spread = 2× mid-term rates - Long-term rates － Short-terms rates；

Curvature越大，表示收益率曲线越弯曲。

如果期初收益率曲线的Butterfly spread很大，那就意味着期初收益率曲线非常弯曲，呈现出来的状态是：中期利率相对于长短期非常高；

那如果收益率曲线经历一个Postive butterfly的变动，即，收益率曲线经历一个：长短期利率上升，中期利率下降的变动；

那么期末收益率曲线的Butterfly spread就会变小，那收益率曲线呈现出来的静态状态是：和期初相比，弯曲程度下降。

期末的静态量Butterfly spread减去期初的静态量Butterlfy spread，就是我们这条收益率曲线期间经历的Butterfly movement factor的变动。

以上联系不是考点要求，只是为了帮助理解：静态量Buttterfly spread和勘误的动态变动量：Butterfly movement factors

固收里面，还有一个Butterfly strategies，这是指，长、短期债券与中期债券，构建出来的Long/Short策略。

例如，Long body，short wings，就是Long中期债券、Short长期、短期债券，构建出来的Money-duration neutral的Butterfly策略；

Long wings，Short body，就是Long长期、短期债券，Short中期债券，构建出来的Money-duration neutral的Butterfly策略；

注意看，衍生品期权策略这里，也是构建一个Long/Short的Butterfly策略。